基金一姐王茹远今年A股创6124新高是迟早的事

发布时间：2021-01-25 11:33:56 阅读：次来源：电子尺厂家

基金一姐王茹远：今年A股创6124新高是迟早的事

前“公募一姐”王茹远称，从去年7月开始，资金持续进入股市的趋势将会持续，今年指数创新高一定是迟早的事。

“2015清华五道口全球金融论坛”开了周末2天，小鲸在现场玩，昨天分享了6位专家的讲话。今天再来几个！看前公募一姐王茹远说“今年指数创新高一定是迟早的事”。证监会国际合作部主任祁斌：备战MSCI，证监会正制定对外开放路径图。清华大学教授李稻葵：不要简单把货币政策归结到央妈要救市。　　前“公募一姐”王茹远的演讲——

【从去年7月开始，资金持续进入股市的趋势将会持续，今年指数创新高一定是迟早的事。在内地香港两地基金可互认问题上，能满足香港被认购的公募基金就是3000亿左右，国内单边额度就是3000亿，从额度方面给香港复制了一个原来基金的规模。国内大部分资金是给中资股定价，沪港通、很快会有进展的深港通，还有两地基金互认，慢慢有一个发酵过程。】　　以下为实录：　　前面先说说A股怎么看，我们对市场的一些看法是怎么来的，最后是对投资感兴趣的人一些有益提示。　　我们标题是从资金的角度看市场，前面有经济学家分享了很多高屋建瓴的观点。对于买方来说，分析完所有的从宏观到各种微观的东西，最后还是要落实到到底是怎么来操作，看多还是看空，买什么。这是最直接的，股市不管有多少原因，最终直接影响股市的就是资金。　　大概回顾这一轮牛市，其实应该感觉到比07年还要汹涌。前面不详细讲其他影响股市的因素。我们可以找出来1万个或者10万个无数影响股市因素，南非蝴蝶振振翅膀都对股市有影响。从我们做决策角度来讲，不管是1万个还是10万个因素，具体什么时候，哪些因素对这个股市影响最大，权重最高，最为关注，哪些因素那个时候可以忽略，这对于投资人来说时刻要作出一个判断。　　13、14年市场已经是结构化的牛市，大家看公募基金，13、14年大部分公募基金都是盈利的，而且很多基金盈利非常不错。股市14年底到15年的牛市，前面已经有序曲，13、14年前三季度很好的行情，股市肯定是这样的，不赚钱，资金不进来，一旦有赚钱效应以后，有一些嗅觉敏捷的资金带着后面的资金慢慢流。14年四季度开始前面铺垫的赚钱效应和四季度整个指数推升过程中，明显看到场外的资金汹涌为股市流。　　公募基金曾经发行凑够两个亿都很难，找帮忙很多的资金，拿交易量换。14年底很多基金出现只要明星基金经理挂名的基金，差不多50亿、上百亿一天售亲。　　我们快速回忆一下总体的数据，过去一年上证指数4000多点，创业指数3600，最近又涨了很多，这是整个涨幅，平均涨幅是120%、130%，甚至更高。沪深股市值水长船高，到现在150%左右。这期间每月成交额增幅是700%，很可怕。开户数，时间关系，我们快速回顾一下这些数字，我们每天都在密切关注的这些数字，只要这些数字趋势没有终结，大家不要担心牛市要结束。新增A股开户数增长了61%，新开户基金增长了20多倍，这也是一个有意义的指标。活跃帐户是400多万个，增幅也是很可观。杠杆资金，每天都会出两市融资余额，最高已经高2万亿了，增幅相当可观。这些数据可能不全，但是比较有说明意义。两市两容信用帐户数也有很高的增长。个人投资者保证金余额每天都可以看到，从5000多亿到2万多亿。　　这个数据很直观，每次发公募基金的时候特别留意，特别有标志意义的，现在公募基金在股市好的时候大部分发行偏股类的股票，这个数据虽然不是那么夸张，但是中国股民都是刚赚钱的时候就赎回，再过一段再回购，份额增长30%，净资产涨的比股市1块钱涨到2块钱本身还有一个增长。这是股票型基金发行的情况。　　这个发行去年同期400多亿，现在最新是2000多亿，很值得追踪的一个数据。现在有一个趋势，股市涨的时候大家往进追，股市跌的时候，大家认为可以抄底，这个数据一直在进行良性的循环。　　这些都是股票类的基金，50亿以上的基金发行，这一轮只要是明星基金经理挂的基金，或者是最近收益不错的，哪怕是基金名字起得不错，都卖的非常好。　　这些数据大概罗列一下，从实战的角度有很多东西不是随时发生一些大家认为的利空。上周末证监会发言人出来一些信息对股市偏负面，打击六类市场操纵行为，还有一些上市公司有巨额减持计划，这对股市都是偏负面的。投资者短期被一些偏片面信息笼罩在心里，下周怎么办，这个要跌了。如果你是一个个人小资金的行为，可以很快进出。大资金每次进出并不是那么容易，这还要看一个中长期的。　　现在为止，短期利空只是影响一个短期局部性的释放，涨幅很高的短期会有一个调整。整体来说资金的情况还能继续延续，有一个很明显的规律，每个人参与股市，从自己的习惯来看，一般一旦进入股市的资金，通常不出去，除非是跌到08年那样，跌了90%，挥泪大甩卖，或者趴在那里不动。一般情况下一旦资金进入股市，不会轻易出去。比如又有新的奖金、工资进来，老百姓会全部放进股市里。这个趋势一旦形成以后，很难改变。这个资金短期对市场有负面的情绪，可能短期释放一下，但是这些资金随时虎视眈眈，又想进来参与。这个趋势依然在延续。刚才保监会的领导讲，年底之前没准还会有对保险资金继续进入股市更好的消息，当然现在泱泱人民群众对机构资金、保险资金还有RQFII等等，在人民群众运动下不明显。　　我们对资金密切追踪从去年7月份开始，目前为止这个趋势绝对没有终结，我个人看来，今年指数创出6月24新高一定是迟早的事情，今年之内，以现在资金的情况。现在来看银行权重很高的，涨幅还是小，权重股只要动一动，指数创新高是指日可待的事情。　　短期对我们最有意义的事情，也是我最近正在追踪的一个事情。我们讲了这么多A股，讲的是方法论，结论是目前我观察到现在的起点就像去年7月份A股市场的起点一样，可能港股市场会有一波大的机会。从追踪资金的角度来讲，沪港通开了的以后，港股通的使用情况，4月份清明节前后出现了一个脉冲的跳升，最近后续资金不是很给力，又下来一些。整体港股通有大幅提升，沪港通3月份出了一个公募基金，可以投港股通的标的，除了这个之后公募基金受过去契约的影响，不能马上投，修改契约要开持有人大会，托管有很多不便利的地方。公募基金紧锣密鼓筹备，现在沪港通以及未来肯定会开通的深港通最早到5月底，新发的基金6月底慢慢上来，据我所知这样的基金有100多支，平均一个基金发行二三十亿不是大的问题，这是非常大的资金。　　周末还有一个利好，两地基金可以互认，能满足香港被认购的公募基金就是3000亿左右，国内单边额度就是3000亿，我们从额度方面给香港复制了一个原来基金的规模。国内大部分资金是给中资股定价，沪港通、很快会有进展的深港通，还有两地基金互认，慢慢有一个发酵过程。公募基金投香港市场通道通畅之后，会掀起一个很大的波澜。我们投资不能寄希望于可能发生的事情，有一个必然的事情，现在香港、美国有很多公司估值非常低，国内资本对一些超值公司做私有化，现在A股陆陆续续有一些私有化信息出来。后续如果这些公司涨了就涨了，如果不涨，可能会有很多内地产业资本为代表，会把这些公司做私有化。这样的公司只要确定标的是好的，海外一段时间会有超高收益的机会。　　提示一下关心A股的走势以后，未来香港是不是有行情，我们可以关注几个指标。港股通使用额度情况，还有新募集投资港股通发行情况。前一段发了景顺长城100多亿。不知道最近建仓没有，出这个报告的时候，他还没有建仓，这都是实实在在的，这些基金不可能空仓，一定要去买东西。　　当前这个机构修改契约、托管估值的进展情况，还有深港通推动情况，最近消息深港通6月底之前有信息，10月份之前正式开通。港股通开户数，拿不到特别精准的数，现在国内提供港股通之后，人民币可以每天有105亿港币额度直接买港股。这是个人发挥的情况。　　A股有新增开户，这才能可能真正人民群众运动。前面讲的这些都是机构运动，人民群众运动才是真正掀起的，机构怎么掀是理性航行，人民群众运动一来掀起泡沫行情，股市很喜欢泡沫，有泡沫才能赚的多。内地股民开户的情况，港股通额度满了以后，后续还有进一步提升的可能。QDII2最新消息上海自贸区开通个人换汇方面不用受任何约束，有一些这方面的信息。　　香港流动性很差，一天成交几百亿，一千亿左右，和国内2万亿成交比起来，随便过去一点资金都可以把它搞的风生水起。清明节之后的一个礼拜，两三天股票翻番了，最近不知不觉一些很优秀的标的用了一周时间差不多又翻番了，拭目以待，明天香港休市，期待香港开市以后，两地互认开通会不会有更高的高潮。　　证监会国际合作部主任祁斌——　　【战MSCI！证监会正制定对外开放路径图】　　一个开放的新时代——主要特点是双向开放。从简单引进来变成走出去，从简单对外开放变成双向开放。但这还远远不够：　　新兴市场我们的开放程度不如，周边(新兴)市场，外资占比是20%-30%，我们开通沪港通、做了十几年QFII和RQFII开放之后，还只有1.69%。中国的市场还存在波动性大等相对缺陷，25%持股比例的散户完成90%的交易量，投资者结构有待完善。　　思考中国资本市场开放，尽管我们开放有十几年历史，取得很大成就，但还存在很多不足。不足有三个方面：　　第一是资本进入有很多限制和管制，便利性不足。第二金融服务业开放有很大提高空间，比如有很多合资公司经营不善，现在很多外资都在退出，我们自己投行国际化水平也不足，中国经济跟世界紧密相融，但是投行提供服务远远不够。第三是国际认可度不够，全球指数纳入这么一件事情，全世界很多发展水平不如中国的市场都已经纳入，但是中国市场开放程度和资本便利性这些因素现在还没有被纳入，这与我国市场规模和经济发展总体水平很不匹配。　　因为开放程度和市场法制化、市场化程度都是高度相关的，所以我们市场总体还是处在新兴+转轨，和世界一流市场有一定的距离。　　而当前，全球所有市场都在加快开放，不仅是新兴国家、新兴市场。比如，美国加大对新兴市场包括新兴经济体的开放，今天内地公司占到香港市场的50%以上。最成功的发达市场开放是英国的大爆炸，使得伦敦市场本来已经没落了，又重拾往日的荣光，有一段时间曾经超过纽约。　　展望未来，中国资本市场开放过程中要借鉴这些国家的先进经验，当然有很多国家有开放的失败，我们也应该汲取教训。　　证监会国际合作部主任祁斌认为，中国可以借鉴韩国经验——韩国同样是东方国家，而且韩国是除以色列之外，在二战后另一个从新兴市场上升为发达市场的主体。　　全世界资本市场分成三类，一类是发达市场，新兴市场是二战结束以后发展的市场，新兴市场上升为发达市场，一个是以色列，一个是韩国，以色列不可比，韩国值得我们去思考和借鉴，因为韩国是东方国家，也是一个很漫长的封建主义的历史，也是从新兴市场最后成长为一个发达市场。　　给大家看一下韩国成长的历史，1992年韩国引进QFII制度，开始开放的进程，15年之后的今天，韩国大致成为了一个发达市场，我们中国是新兴市场，所以中国市场的目标应该在未来5-15年时间内让我们市场从新兴市场成为一个发达市场。　　在韩国15年发展历史中也可以看到，它的资本市场开放对它的市场水平提升起到非常大的作用甚至是决定性作用，同时对韩国社会和经济的形态也是产生了重大影响。　　韩国以前的金融形态都是以财阀为主，都是大企业、大银行、大财阀之间互相输送利益，配置资源非常便捷，但是一旦阳光化之后，我们都知道韩国20年之前很多财阀都纷纷跳楼，韩国很多企业家也是非常悲惨的结局，政治家也是这样。　　当时社会资源配置方式是非市场化的，韩国金融体系发生非常变化，韩国以前是八二开，我们今天是八二开，美国现在二八开，15年改革之后韩国是五五开，我们中国金融发展未来也是希望在比较快的时间内能达到相对直接融资、间接融资比较平衡的状态，也是能够实现五五开。　　这么一个过程中你可以看到韩国社会发生深刻变化，经济从一个相对来说比较落后的形态，后来高科技产业崛起，三星电子现在市值是日本五大电器公司总和的两倍还多，韩国社会逐步走向公开化和透明化。　　未来五年对中国社会和经济是非常关键的五年，经济要实现转型，中国社会要跨越中等收入陷阱，我们希望资本市场开放、资本市场开放能为这么一个伟大目标提供推动力。　　未来五年是资本市场实现高质量双向开放的重要窗口期和成长为世界一流市场的难得机遇期。　　资本市场的对外开放并不是一个独立的为了自己而开放，开放本身就是为了改革和发展，资本市场开放立足点应该是服务于经济社会总目标，并制定清晰战略和路径图，我们目前正在制定这么一个战略和路径图。　　2008年中国证监会出版过《中国资本市场发展报告》，2010年有一个愿景或者规划，当时还比较遥远，现在就只剩下五六年，我们看这个《规划》还比较靠谱，按照一个比较稳健和积极的、开放的战略，我们完全有机会能够实现这么一个愿景，相信在这样一个开放、发展的过程中，资本市场创新也能得到极大的繁荣。　　清华大学经济管理学院教授李稻葵——　　【目前中国经济形势很复杂，正处在过度时期。但我不爱用“新常态”来描述现在的形势，因为经济形势没有常态，现在面临的只是“新”。不要简单把货币政策归结到央妈要救市。现在的货币政策必须同时应对三个挑战，应对三件事情：第一件事情，想方设法切实降低实体经济的融资成本；第二件事情，融资结构正在发生巨变；第三个事情，全球现在处在一个流动性收缩的过程中。他认为，这三件事加在一块导致货币政策会变得非常的复杂、非常的谨慎，也只能看一步做一步。不要简单把货币政策归结为“央妈”要救市，而货币政策正在小心翼翼的迎接一个新挑战。】　　以下为实录：　　我的题目是《调整时期或过渡时期货币政策该怎么观察》。　　当前在这个市场上有很多对货币政策的一些看法，比较流行的看法是央行或“央妈”坐不住了，经济增长速度下滑，开始放松货币政策。还有一种说法更极端，说现在经济增长速度数据不是很好看，因此应该把资本市场搞上去，央行跟其他部门一起使劲把这个资本市场的价格搞上去，至少短期内不要下来。这些看法都不是我的看法，同学们如果发微信、微博的话千万不要把我的名字放在观点前面，这是我引述别人的看法。　　我认为这些都不正确，为什么？先暂时不谈具体的原因，不谈具体的数据，我今天讲一个道理，现在我们所面临整个的经济形势，包括国际形势非常复杂，跟过去几年非常不同，跟未来几年我相信也不同，我们处在一个过渡时期，所以我不太愿意用新常态来描述货币政策，因为没有常态，只是新。所以刚刚这些描述、这些看法我认为方法论上讲是有问题的，为什么？因为在我看来现在的货币政策必须同时应对三个挑战，应对三件事情，因此各种政策用的比较新，必须要把这三件事情放进脑子里才能够判断货币政策是宽松还是不宽松。　　第一件事情，想方设法切实降低实体经济的融资成本。中国经济很有意思，中国经济的国民储蓄率非常之高，有人说50%，有人说45%，非常高，至少是世界第一大经济体美国国民储蓄率的3倍，或者2倍以上。但我们实体经济的融资成本如果按债券市场或银行贷款来算，至少比美国企业高出50%，我们银行贷款利率接近6%，我们债券发利息，一般债券总得6%、7%，都是非常之高的。这些毫无疑问对于转型、对于经济的升级是不利的，所以第一个挑战就是要想方设法降低实体经济融资的成本，所以央行最近一系列动作是降息。　　第二件事情，融资结构正在发生巨变。讲了多年要增加直接融资的比重，终于现在开始出现了非常好的进展苗头，这里指的并不是股市，股市实际融资的量非常少，尽管证监会现在加快了速度，大量的放行IPO，甚至不久将来可能实行注册制，不是审批制。尽管如此，请大家记住股市融资的量占到整体社会融资总量一般来讲在即便美国这种国家也不是很高，咱们过去一年以来中国经济通过股市融资量大概占到社会融资量的5%，再高也高不到哪去，美国也是如此。　　股市实际上是一个成熟企业展现自己的一个场所，不光是融资，还是一个重要的反映企业信息、提升公司治理的重要机制。即便美国很多年是负的，很多企业回购，把上市股票买回去。我指的是现在债券市场发展非常快，我们的公司债、企业债现在余额，加上地方政府的各种债应该接近世界上第二大的规模，这并不是放什么重要信息，不值得大惊小怪。所以债权融资的规模风起云涌，估计能够在四五年如果这个趋势继续发展的话，甚至能超过银行贷款。与此相关的地方政府融资也在改变，财政部今年宣布大概要1-2万亿地方债的发行规模放出来。这件事跟货币政策有什么关系？太有关系了，因为债券市场一发展，以地方政府发债为例，地方政府发债客观上取代了地方政府去银行借钱的量。去银行贷款是滚动式的乘数效应，而债券市场的乘数效应低的很，实际上对整个M2的供给有一个收缩的力量。债券市场一发展，部分取代了银行贷款，实际上M2是收缩性的。在这个背景下应该看到货币政策必须适当的放宽，因为商业银行创造货币的机制要逐步减少，所以我认为最近存款准备金下降是对冲直接融资上升，否则你的货币存量短期内不够了。　　第三个事情，全球范围内总的说来现在处在一个流动性收缩的过程中，不管这个流动性是多是少，进程是收缩的。美国美联储9月份加息还是明年加息先搁到一边，早晚得加息，市场上已经逐步得到了这个信号，整体全球的流动性是在收缩的，这就产生了一个挑战，当国际上流动性收缩，我们货币供给跟不上的话，对我们整个经济形势而言一定是一个负面的冲击，所以央行为了应对，适当性增加一点自己的流动性，但这里非常微妙，如果做得不合适的话，国际市场上会得到一个信号，觉得中国实际利率下降，投资回报率下降，资本外逃，资金如果外逃的话，刚刚张涛司长说的对外开放的进程势必会受到影响，不可能在资金外逃过程中开放。　　这三件事加在一块导致货币政策会变得非常的复杂、非常的谨慎，也只能看一步做一步。不要简单把货币政策归结为“央妈”要救市，而货币政策正在小心翼翼的迎接一个新挑战。