系列酒独立运作 五粮液明年料迎国企改革之年

据中国报告大厅了解：“2015年52度五粮液将保持609元的出厂价不变。”五粮液股份公司董事长刘中国12月18日在五粮液年度经销商大会上表示。在核心产品稳价的同时，系列酒独立运作、营销体系变革、国企改革等，亦成为五粮液经销商大会的关键词。

普五出厂价不变

经过两年的行业调整，包括茅台、五粮液在内的高端白酒价格较之以往均出现大幅回落，五粮液也于今年5月份宣布下调了核心产品“普五”（即52度水晶瓶普通装五粮液）出厂价至609元。在酒企仍在探索量价平衡的过程中，业界关于高端白酒或仍面临价格下行风险的担忧一直都在。

刘中国称，52度五粮液是五粮液所有产品的风向标，2015年度工作的重中之重是解决好52度五粮液的市场价格体系制定、市场秩序管控和市场规划，以此为基础，做好系列酒布局、消费者定位、价格体系和渠道建设等。明年52度五粮液将保持609元出厂价不变、五粮液1618的价格不变。低价位产品保持现有价位不变，系列酒方面要形成价格错位、不重合。

此前，贵州茅台相关人士也表示，明年茅台将坚守819元的出厂价。

在同样坚守出厂价的同时，与茅台已透露出的独立运作系列酒的想法一致，五粮液方面也表达出了系列酒独立运作的态度。刘中国称，将实行品牌与系列酒的独立运作，以新的模式加强管理，将成立五粮液系列酒公司，实施市场拓展，争夺中高端区域。

刘中国坦承，2014年，尽管公司主动对产品与市场进行了一系列调控，以期加速营销体系的转型和升级，增强内生动力来适应行业的调整和市场变化，但预期目标还没有完全实现。

五粮液曾在2013年年报中表示，2014年，对酒类行业来说仍将是调整之年，结合行业现状和经营实际，公司经营目标力争营业总收入正增长。不过，前三季度公司营收和净利润双双的负增长也使得实现该“正增长”的全年目标概率不大。

“四季度的情况看，下降幅度在收窄。”五粮液副总经理朱中玉称，普五销量有增长，高端酒（高价位五粮液）下降；低度五粮液和1618的量都有所增长；系列酒总量略有增长，去年推出的尖庄、特曲、头曲今年有增长，五粮春、五粮醇略有下降。

银河证券指出，五粮液在价量平衡点上调整的最终效果显现仍需时日，但趋势正在逐步向好，期待明年一季度旺季高端酒销售景气度改善。

将进入改革之年

“2015年可能是五粮液的改革之年。”五粮液集团董事长唐桥表示，五粮液成立了改革领导小组，正在做总体设计，接下来将大力推进国企改革。

12月2日，老白干酒推出“混改”方案，将通过定向增发募资8.25亿元的方式分别引入战略投资者、经销商以及员工持股。业内认为，白酒企业当前已迎来国企改革的最佳时机，在老白干酒混改方案的带动之下，后续白酒国企改革将陆续启动，明年国企改革有望成为支撑白酒板块估值继续平稳甚至提高的主线。

目前五粮液集团持有五粮液20.07%股份，宜宾市国有资产管理公司持有36%股份。唐桥介绍，五粮液集团是省国资委管辖，股份公司则由宜宾市国资管理。资产由宜宾市管，人头和资产管理脱节，四川只有五粮液和长虹这种状态。

据了解，长虹已经启动改革。今年8月份，四川长虹大股东长虹集团改组为四川长虹电子集团控股有限公司，大力发展混合所有制改革的相关方案已获得四川省政府常务会议通过。

唐桥表示，五粮液改革将从集团自上而下重点推进，集团要按照股份制改革；二级子公司，包括股份公司，目前是混合所有制，但股份公司的改革也要深化，会涉及到国有股出让和减持的问题，“（具体）不好说，但集团在股份公司的持股肯定要减少”；三级子公司，将积极推进混合所有制。

事实上，对于三级子公司的“混改”，五粮液近期已有所动作。12月11日，五粮液公告，拟与包括长江资本在内的3家投资公司共同出资1亿元设立宜宾五粮液创艺酒产业有限公司，五粮液出资4500万元，持股45%。这正是五粮液试水混改的举措。同样，贵州茅台的混改也是从赖茅酒业引入战略投资人切入，并将逐步推行到即将独立运行的系列酒公司。

唐桥还称，未来改革将从体制和机制上入手，包括按照现代企业制度来规范公司运营。无论是引入战投、商家持股的问题，或是薪酬体制改革、员工持股的问题，做方案的时候都有考虑，明年开始还要考虑对市值的管理。

行业逐渐见底

五粮液集团董事长唐桥还表示，白酒消费回归理性、回归性价比是大势所趋，渠道利润回归平均利润也是大势所趋，在白酒行业回归新常态的背景下，只有那些有先进营销理念、有渠道掌控能力、有市场开发能力的商家才可能获得超额利润。

而对于已调整两年多的白酒行业是否见底的问题，五粮液方面则认为，行业逐渐见底，但仍处于调整期。

数据显示，2014年1-10月我国白酒行业累计产量1003.89万千升，同比增长4.54%，增速比上年同期减少2.82个百分点。其中，10月单月实现产量111.39万千升，同比下降2.49%，比上年同期减少10.76个百分点，环比下降3.41个百分点，这也是2014年以来出现的单月首次下滑。白酒行业景气度仍在低位运行。

不过，分析师的看法显然更为乐观。银河证券表示，从行业基本面角度看好白酒板块，行业销售景气度下降通道被牛市逆转，预计持平概率较大。

中信建投证券也表示，尽管白酒终端销售一波三折，但明年就是白酒的恢复之年，中高端白酒的销售有望走出低迷，中高端餐饮的消费出现转暖，政府对经济的托底意愿强烈，大规模的机场、高铁等基建投资也将刺激需求。

相关白酒行业市场信息查阅中国报告大厅发布的2014-2018年中国白酒行业市场研究与预测报告。