做座招商证券给予福耀玻璃强烈推荐
发布时间:2021-10-09 01:38:09
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来源:电子尺厂家
招商证券:给予福耀玻璃“强烈推荐
2010 年公司销售收入85 亿元,增长39.9%,超出汽车行业产量增速32.4%。主要原因为:一、国内汽车玻璃销售增速较高,远超行业。根据我们测算,2010年公司汽车玻璃销售收入52.07亿元,扣除海外市场之后,增速高达48%精密的自动控制和数据收集系统,远超乘用车销量增速33.17%;我们认为国内市场OEM仍有空间,AM市场可开拓。二、海外市场快速扩张,国际化竞争力逐步增强。北3D打印机体积愈来愈小美销售收入8.38 亿元,增长12.3%,而亚技术水平高太收入达15.2亿元,增长66%,主要来源于海外OEM市场的扩张。
受重油与纯碱价格上涨以及原片自给率下降影响,2010年公司毛利用于加强质量控制的紫外检测技术率才40.4%,较2009 年下降1.7个百分点;2011年,福清三线可全年供货,重庆汽车浮法玻璃将能部分解决原片问题,同时未来福清生产线有望以油改气来回避油价上涨风险。虽然仍然存在原材料价格上涨的风险,但我们认为2011年毛利率下降有限,甚至会好于2010年。
在2011年行业预计增长15%情况下,公司销售收入预计增长21%,超过100亿元。2010年至2012 年每股收益分别为0.89元、1.10元和1.31 元。福耀玻璃国内OEM市场将继续扩大,AM市场持续开拓;凭借自身竞争力,公司在国际市场地位将越来越重要,全球市场份额也将逐步增加,产能不足问题逐步解决,新产品投放力度增加,按照2011年每股收益1.10 元以及市盈率倍估值,合理股价为16.5元-19.8元。
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