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TLTRO能否解决欧元区经济死循环dd-【新闻】

发布时间:2021-04-11 16:32:48 阅读: 来源:电子尺厂家

TLTRO能否解决欧元区经济“死循环”?

定向长期再融资操作(TLTRO)已箭在弦上,而它能否解开欧元区经济的“死循环”?

欧洲央行即将在9月18日祭出TLTRO操作,为欧洲银行业提供长达四年的贷款。欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)在7月曾表示,该项目规模至多可达1万亿欧元。但调查显示,该项目规模远不及该行行长德拉吉此前所称的1万亿欧元,或令其扩充欧洲央行资产规模1万亿欧元的目标落空。彭博调查的经济学家们预期,该项目规模仅为5750亿欧元,比上月预期的6500亿欧元要少。

“任何通过政策性的倾斜来让银行服务实体经济的措施,最终都难以产生实际效果。”上海交通大学高级金融学院(SAIF)副院长朱宁在天津达沃斯接受《第一财经日报》专访时表示。其实,自今年6月TLTRO初露锋芒以来,各界便对TLTRO的实际效力褒贬不一。

看好人士表示,该政策能确保银行有能力购买欧元区源源不断的国债。同时,TLTRO降低了欧元区的利率,提高了银行业利润率,使较弱的金融机构有能力提高准备金。此外,这一政策还使欧元区银行业的竞争相对公平。

贝莱德全球债券团队基金经理人Owen Murfin称:“我们认为,来自南欧二线国家银行业的申购将会特别踊跃。”

然而,唱衰者也大有人在。惠誉称,虽然起初资金吸纳量可能较高,但TLTRO不太可能重振南欧的银行放贷。这主要由于经济疲软,而企业杠杆率又居高不下,大多数地区的企业部门竞争力相对较低。因此,不论货币环境宽松与否,整体银行放贷偏好与信贷需求都可能较为低迷。

分析人士称,西班牙、意大利、葡萄牙和希腊有可能将利用廉价的TLTRO筹资利率,利率将固定在再融资利率(9月4日下调至0.05%)加上10个基点,2018年9月到期。然而,TLTRO资金可能主要用于替代2015年1月和2月到期的现有LTRO借款。

此外,市场对套利交易(carry trade)的担忧尚难消除。摩根士丹利分析师Huw van Steenis表示:“银行在注资中小企业之前,可能将资金先投资于两年期国债。” 他认为,尽管欧元区国债收益率在过去两年已大幅下降,但仍不能保证银行不会用TLTRO贷款进行套利交易。由此可见,TLTRO的“威力”能否最终推动实体经济并激活企业发展仍待观察。

有机构人士表示,如果TLTRO拍卖不成功,则有望为今后推出更多量化宽松(QE)奠定基础,这将扩大央行资产负债表,并预示着欧元有望开始下跌。

受此猜测影响,18日启动的TLTRO动向将越发值得关注。如果需求不足1500亿欧元,可被视为激发欧洲央行将推出QE的一大“导火线”。

也就在TLTRO拍卖的前一天(周三),美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议将重磅来袭,这或是美国退出QE前的“最后一战”,美联储极有可能调整加息周期,并部署QE政策的退出计划。如果FOMC立场展露鹰派色彩,且欧洲央行的TLTRO贷款需求不济,则可能使欧元进一步承压。

尽管外界对欧洲困局蹙眉顿足,但某常住欧洲的学者近期对本报记者表示:“虽然欧元区的局势的确堪忧,但由于优越的福利制度,其实欧洲本国人民并未感到太过困扰。”

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