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玉米区间震荡为主做空波动率可期-【新闻】

发布时间:2021-04-05 19:09:02 阅读: 来源:电子尺厂家

  玉米深加工利润偏低,企业扩大原料采购意愿不强。3月份玉米继续集中上量的概率较大,价格上方承压明显。随着中美和谈预期增强,看空情绪已逐步释放,预估短期下探空间有限。建议构建卖出宽跨式组合,做空波动率。

  截至3月6日,玉米期权3月份日均成交额为499.4万元,日均成交量为1.77万张,分别较2月份日均成交额、日均成交量减少57%和48%。目前售粮进度逐步加快,省储收购放出利好消息,但收购体量有限,预估价格走向仍受新粮上市进度和猪瘟疫情影响为主,价格上方承压。而看空情绪已逐步释放,预估短期下探的空间有限。建议构建卖出宽跨式组合,做空波动率。

  成交活跃度略降

  进入3月,玉米期权市场成交活跃度有所下降。截至3月6日,玉米期权3月份日均成交额为499.4万元,日均成交量为1.77万张,分别较2月份日均成交额、日均成交量下降57%和48%。其中,看涨期权、看跌期权2月份日均成交量分别为10802张、6947张,较2月份日均成交量变化幅度分别下降40%和57%。

  持仓量方面,截至3月6日,玉米期权持仓量已从上市日的4.8万张持续累积计至23.04万张。从增幅变化看,进入3月份,玉米期权持仓量增速明显减弱。3月6日的总持仓量23.04万张,较3月1日的总持仓量22.62万张仅增加1.86%,而较2月1日的9.57万张增加140.75%。

  分别统计看涨期权、看跌期权的成交量和持仓量数据,计算日成交量认沽与认购比、日持仓量认沽与认购比两个指标。日持仓量认沽与认购之比变化较为平稳,整体围绕比值1附近上下小幅波动。从2月13日持续至3月6日,日持仓量认沽与认购之比一直处于比值1下方。不过近日比值有所上升,最近日期3月6日该比值为0.85,较前期低点0.74有所提高,可见市场上看跌期权持仓量累积增速高于看涨期权。日成交量认沽与认购比与日持仓量认沽与认购比变化趋势基本保持一致。3月6日,日成交量认沽与认购比为0.59,处在上市以来较低位,短期市场仍以成交看涨期权为主。

  市场情绪偏中性

  近日市场利空情绪逐步释放,玉米期权隐波率变化较稳健。以3月6日为例,行权价在1820元/吨的玉米1905期权当日隐含波动率为12.71%,较2月25日的隐波率12.35%上升了0.36个百分点;行权价为1740元/吨的实值看涨期权的隐波率为11.63%,较2月25日的11.64%下降了0.01个百分点;行权价为1900元/吨的虚值看涨期权的隐波率为13.98%,较2月25日的13.75%下降了0.23个百分点。

  从平值看涨期权隐波率与历史波动率差值变化看,二者差值逐步收窄。3月5日当日差值为-1.03%,较2月28日的-1.73%继续收窄。历史波动率逐步抬升,看空预期已逐步得到印证。而隐波率变化幅度不大,未来短期市场情绪偏中性。

  做空波动率可期

  新粮上市进度方面,截至2月25日,玉米主产区累计收购玉米6980万吨,同比减少992万吨。2月17日至18日,财政部副部长刘伟赴黑龙江省开展玉米供需形势专题调研,指出东北三省一区玉米生产对稳定全国玉米等粮食供需形势至关重要。2月26日,黑龙江省粮食局、黑龙江省财政厅、中国农业发展银行黑龙江省分行共同印发了《关于下达2019年第一批省级储备玉米、大豆补库收购价格的通知》。

  第一轮收购周期预计2个月,到4月30日结束,预估收购数量为30万吨。目前售粮进度逐步加快,省储收购放出利好消息,短期对市场情绪有一定的提振。

  淀粉深加工方面,截至3月1日,估算的吉林地区淀粉企业理论加工利润在8元/吨附近,较上一期4元/吨略有回升,但仍接近盈亏平衡点。另据天下粮仓对东北、山东、河北等地区的82家淀粉企业进行抽样调查,淀粉库存总量已超过90万吨。整体看,淀粉行业仍处于加工利润微薄、库存持续累积的状态,短期内难以大幅带动玉米需求增长。

  此外,猪瘟疫情依然严峻,各省市地区的生猪、母猪存栏量下降明显。据市场不完全统计,江苏省母猪存栏量下降50%,河南省母猪存栏量下降40%,东北三省母猪存栏量下降38%,其余地区下降10%~20%不等,预估全国母猪存栏量下降约30%。

  综合来看,玉米深加工利润偏低,淀粉企业下游走货速度偏慢,企业扩大原料采购意愿不强。饲料端受猪瘟疫情持续影响,而3月份玉米继续集中上量的概率较大,价格上方承压明显。另一方面,随着中美和谈预期增强,看空情绪已逐步释放,预估短期下探的空间有限。建议构建卖出宽跨式组合,做空波动率。

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